財政部PPP中心最新數據顯示，截至2016年底，全國入庫PPP項目共計11260個，投資額13.5萬億元。其中，環保類項目2334個，占全部入庫項目總數的20.7%。多位專家指出，隨著“水十條”部分指標考核臨近，2017年水環境治理投資將達到峰值，水環境PPP萬億市場空間將釋放。在此背景下，上市公司相關PPP項目將加快落地。

 市場規模逾萬億元

 國禎環保、啟迪桑德、蒙草生態等多家公司近期發布PPP項目中標公告。其中，國禎環保表示，以公司為牽頭人的聯合體，成為宿州市循環經濟示范園污水處理工程PPP項目第一中標候選人，項目總投資約2.16億元。

 環保部環境規劃院副院長吳舜澤表示，在環保類PPP項目中，涉水項目包括污水處理、水利、供排水、水環境綜合治理、海綿城市、地下綜合管廊等占比高，超過80%。

 北大環境學院E20聯合研究院院長助理肖瓊表示，“水十條”充分的明確了水環境治理2017年-2020年階段的發展目標，激發了以黑臭水體治理為核心的污水處理市場。而近期“河長制”的實施，則一定程度上推進相關項目盡快落地。

 住建部黑臭水體整治信息平臺數據顯示，目前全國224個地級及以上城市共排查確認黑臭水體2082個。其中，34.9%已完成整治，28.4%正在整治，22.8%正在開展項目前期相關工作。

 根據“水十條”的要求，2017年底前直轄市、省會城市、計劃單列市建成區要基本消除黑臭水體。“2017年考核的36個重點城市，當前的治理完成率是44%。2017年黑臭水體整治任務艱巨。”肖瓊認為，在切實的需求下，近期釋放的黑臭水體治理市場空間預計超過兩萬億元，且在2017年左右達到峰值。2017年水環境PPP市場釋放空間將達到萬億元。其中，一半以上的市場在污水處理廠的提標改造，另一半在水質改善市場。

 PPP模式將從兩個方面改變環保產業。首先是項目的體量。“在傳統市政單體項目時代，項目體量達到10億元算是很大的項目。在PPP時代，單體項目超過10億元很常見，百億元級的項目也開始落地。”肖瓊說。

 其次是改變環保產業格局，產業集中度將明顯提升。吳舜澤認為，由于PPP模式整體規模較大，且需要環保投融資的介入，傳統環保公司業務很難全面覆蓋。在此背景下，上市公司加快整合兼并資源成為環保市場的趨勢。上市公司通過延伸業務鏈條，拓展業務范圍，構建環保大平臺，以承接更為復雜的PPP項目。

 目前參與水環境PPP項目的公司主要有三類。第一大類是傳統的水務集團，包括全國型、區域型的企業，北控水務、首創股份、北排集團是其中的核心；第二類是以央企的建筑類公司為核心。如葛洲壩專門成立了水務運營公司，中國電建、中國中冶等屢屢斬獲水環境綜合整治大單；第三大類是以東方園林為代表的園林生態公司，及跨行業進入的地產集團。東方園林目前已有PPP訂單近40個，總金額超過800億元。

 招商基金經理王景表示，持續看好“PPP+環保”模式。目前環境問題突出，而PPP模式是推進環保項目很好的選擇。“在這種模式下，資源將向優勢企業集中，龍頭企業將獲取更多訂單。”隨著環保PPP項加快落地，相關公司的業績將得到提升。

 PPP模式仍需完善

 專家認為，從目前情況看，PPP制度還需完善，投融資體制改革仍不到位，項目參與方信用履約機制有待健全，專業咨詢服務能力還需加強。

 財政部副部長劉偉日前在博鰲論壇上表示，PPP如果運用好了可以減輕財政短期內的壓力。但如果處理不好，比如政府出現信譽問題，或者對總量管控不好，PPP可能增加政府債務。

 中國國際工程咨詢公司研究中心主任李開孟認為，PPP領域目前存在一些突出問題應該明確。首先，PPP引進社會資本究竟是股權投資，還是明股實債。在PPP模式下，未來使用者付費的收費機制等問題，使得對PPP未來二三十年的長期現金流量的預期困難，可能導致PPP從股權投資演變成一種必須給出合理回報水平、且在一定時期內地方政府必須接手的投資模式。從目前實際操作的情況看，不少PPP項目演變成各種名目下的明股實債。

 其次，PPP項目是進行長期投資，還是各種類型的短期融資行為。目前PPP主要的參與主體是施工企業和各類基金投資者。但施工企業傾向于短期施工承包利潤，不少基金投資者則追求短期財務回報。部分PPP項目演變成各種類型的短期融資創新方式。

 此外，有些地方將不適合采用PPP模式的項目包裝成PPP項目，這些項目成為申請財政資金補助的工具。

 全國工商聯環境商會指出，有的PPP項目工程重建輕運，部分建筑類企業中標環保項目后，在工程建設階段獲得高額利潤，擠壓了環境設施后期運營的合理必要成本。導致環保設施運營類項目及企業回報率下降，項目能否實現預期的環境功能存在較大風險。

 “現有的PPP模式將注意力引導到如何參與融資及承攬施工任務方面，對專業運營關注不夠。很多PPP項目未來幾年將面臨專業化運營問題，違約事件可能不斷出現。”李開孟說。

 全國工商聯環境商會表示，地方政府融資及償債能力差異較大。PPP項目普遍在10-30年，項目運營期內可能面臨地方政府支付不及時等問題，對項目穩定持續運營有重要影響。比如，有的地方的水利工程項目，在企業施工建設進行到四分之一階段時，地方政府方中斷合作，欲改換其他公司承建。這將影響社會資本參與的積極性。

 肖瓊在調研中發現，由于費用拖欠的問題，使部分環保企業的生存出現問題。“回款困難，可能成為壓垮一批中小企業的稻草”。

 提升規范化操作水平

 對于PPP推進過程中存在的問題，清華大學PPP研究中心王天義認為，首先應該加強頂層制度設計，在國家層面直接操作一些大型PPP項目。

 王天義建議，制定法規、政策、規范文本等，指導全國的PPP實踐。通過少量大型的綜合性、跨地區PPP項目，交由中央PPP機構直接操作。這樣既可以積累實戰經驗，同時有利于提升PPP相關政策法規的制定水平。

 值得注意的是，PPP相關立法已被列入國務院2017年立法計劃的“急需項目”。光大證券分析師認為，通過立法將規范目前PPP操作流程中的規則沖突，解決權責不明等方面的問題，推動行業健康發展。

 李開孟表示，下一步，有關部門將從多個方面規范引導PPP發展，包括推動中小城市PPP創新試點、推動PPP資產證券化、鼓勵民營企業參與PPP項目投資等。

 目前，發改委和住建部正積極推動40多個中小城鎮的PPP城市試點。為提升這些城市的PPP項目的規范化操作水平，發改委今年可能安排7億元用于PPP項目的前期費用。

 “PPP資產證券化目前熱度高，市政項目尤其是水務方面的項目，無論是投資規模還是運作經驗都適合資產證券化。可以通過PPP資產證券化倒逼PPP模式的規范化運作。”李開孟表示。

 全國工商聯環境商會則建議，完善環境服務價格調整機制，加強地方財政承受能力評價，對社會資本的權益保障做出制度設計，確保PPP項目支出列入年度預算，發揮價格杠桿的激勵作用。

 此外，推動建立環保PPP項目產業基金。鼓勵利用社保、險資、國有大型銀行等低成本的政策性資金組建專項產業基金，通過銀行貸款、企業債、項目收益債券、資產證券化等多種金融渠道保障融資需求。